從2014年10月至今，小口徑無縫鋼管價格振蕩區(qū)間始終維持在6500—6800元/噸，近四個半月時間里振蕩幅度僅300元/噸。在宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)與基本面利空的互相制約下，短期小口徑無縫鋼管價格仍難走出趨勢性行情。 
宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)，期現(xiàn)價差修復(fù) 
從去年11月以來，小口徑無縫鋼管持續(xù)下跌，北京、上海等主流市場價格跌幅接近400元/噸。但期鋼僅是區(qū)間振蕩整理，底部重心甚至出現(xiàn)小幅抬高，從而帶來期現(xiàn)價差的不斷修復(fù)。去年11月底，小口徑無縫鋼管期現(xiàn)價差曾到達(dá)535元/噸的高點。換言之，兩個月以來期現(xiàn)價差修復(fù)了451元/噸。 
期鋼相對現(xiàn)貨表現(xiàn)出的堅挺，更多代表了市場對于今年市場的一種向好預(yù)期。首先，從資金預(yù)期而言，市場認(rèn)為在貨幣政策持續(xù)寬松的基礎(chǔ)上，2015年央行會更加靈活地調(diào)整信貸政策，有望實現(xiàn)“寬貨幣”和“寬信貸”，全年新增信貸規(guī)模或?qū)⒊^10萬億元。其次，從需求預(yù)期來看，從2014年10月至今，國家發(fā)改委共批復(fù)49個項目，涵蓋機場、鐵路、公路、城市鐵路等，項目投資總額度達(dá)到了1.38萬億元。基建投資的升溫疊加去年10月以來房地產(chǎn)銷售的回暖，使得市場對于今年的需求預(yù)期也有所改善，從而支撐了期鋼的底部抬升。 
基本面供強需弱矛盾顯現(xiàn) 
跟期鋼的預(yù)期偏好形成鮮明對比的是，小口徑無縫鋼管基本面并不樂觀。從供給端來看，數(shù)據(jù)顯示，1月上旬我國重點企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為178.49萬噸，環(huán)比上漲3.65%，生鐵日均174.06萬噸，環(huán)比增3.18%。受年末因素影響，2015年第一旬度粗鋼產(chǎn)量環(huán)比小幅上升，再次回到180萬噸附近水平。在需求低迷的情況下，鋼企依舊沒有減產(chǎn)的意愿，開工率繼續(xù)維持高位。由于現(xiàn)貨價格的持續(xù)下跌，鋼企利潤受到了大幅壓縮，較之前明顯下降，甚至有部分企業(yè)出現(xiàn)了虧損的情況。 
從需求端來看，春節(jié)臨近，工地停工增多，實際用鋼需求明顯轉(zhuǎn)弱。同時，各地小口徑無縫鋼管價格持續(xù)下跌，唐山鋼坯甚至降至11年來的新低，加重了需求觀望氣氛。需求萎縮也是近期鋼價下跌的主要原因。 
出口退稅調(diào)整短期影響較大 
海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，去年12月我國出口鋼材1017萬噸，較上一個月增加45萬噸，再度創(chuàng)新月度出口歷史紀(jì)錄。2014年全年出口9000萬噸以上的水平基本符合市場的預(yù)期。不過，由于硼鋼出口退稅取消政策的出臺，2015年出口市場延續(xù)之前高速增長勢頭的可能性并不大。我們一線調(diào)研了解到，多家鋼廠2月的出口訂單比1月明顯下滑。換言之，除內(nèi)需不振之外，出口也出現(xiàn)了下滑跡象。 
綜合來看，目前鋼廠產(chǎn)量高位，國內(nèi)需求下滑，且成本重心不斷下移，導(dǎo)致現(xiàn)貨小口徑無縫鋼管價格不斷走低。從期貨盤面來看，期鋼已經(jīng)區(qū)間振蕩四個月有余，市場對于宏觀面、資金面預(yù)期均有所改善，短期下跌動力不足。基于此，預(yù)計小口徑無縫鋼管短期難有趨勢行情，繼續(xù)弱勢調(diào)整為主。